Das Ende des ersten Kalenderhalbjahres 2020 war überraschend. Die großen Aktienindizes notierten im Vergleich zum Ende des Kalenderjahres 2019 nur minimal im Minus. Keine Spur von Pandemie und Wirtschaftskrise, an der Oberfläche gab es lediglich einige verschmerzbare Verluste. Dass zwischendurch der schnellste Bärenmarkt der jüngeren Börsengeschichte gewütet hatte, hätte ein unbeteiligter Beobachter glatt verschlafen können.  

Der Blick auf die Indizes liefert ein, gelinde ausgedrückt, höchst unvollständiges Bild des Zustandes der realen Wirtschaft. In den USA waren nach wie vor rund 30 Millionen Menschen arbeitslos und hielten sich mit wöchentlichen Schecks von der Regierung über Wasser. Die hohen Index-Stände in den USA sind Ausdruck einer "Konstruktionsschwäche" dieser kapitalisierungsgewichteten Indizes. Der S&P 500 etwa besteht zwar aus 505 Aktien (einige Unternehmen haben zwei Aktientypen gelistet, etwa Berkshire Hathaway und Google). Aber die größten fünf Unternehmen nach der Marktkapitalisierung (Microsoft, Apple, Facebook, Amazon und Alphabet) machen mehr als 22% des gesamten Index aus. Im Technologie-Index NASDAQ 100 kommen die gleichen Unternehmen auf über 47% Gewichtung im Index.

Was dabei hinten runterfällt, ist der arbeitskräfteintensive, aber selten börsengelistete Service-Sektor. 85% der US-Arbeitsplätze befinden sich in diesem Bereich. Allein 660.000 Restaurants gibt es in den USA, dazu Hotels, Einzelhändler, Taxifahrer, Stewardessen und Piloten, Mitarbeiter in Freizeitparks, Kinos usw., denen seit Monaten ein großer Teil des Geschäfts wegbrach.  

Ein ähnliches Bild sehen wir in Deutschland. Der moderate Anstieg der offiziellen Arbeitslosenrate verschleiert, dass etwa zehn Millionen Menschen sich in Kurzarbeit befanden, dass Einzelhandel, Freiberufler, Künstler und Kulturschaffende, Service-Kräfte in Hotellerie und Gaststättengewerbe, Messebauer, Kongressveranstalter, Tourismusbetriebe dank behördlicher Auflagen faktisch vor dem Bankrott stehen. Die Steuereinnahmen brechen weg, so dass auch die "Wohltaten" des deutschen Sozialstaates zum großen Teil nur noch über Kredite finanziert werden können. Den unvorstellbaren Geldmengen, die über dem Volk zur Beschwichtigung ausgeschüttet werden, steht eine sehr überschaubare Wirtschaftsleistung gegenüber. Da Geld inzwischen in beliebiger Menge erschaffen und verteilt werden kann, stellt sich mit Recht die Frage: Was ist es noch wert? Die Frage nach der Inflation lautet nicht mehr, ob sie kommt, sondern nur noch wann und in welcher Höhe.   

Kurz: Die Lage ist in der Realität weitaus ernster, als uns die Politik glauben machen möchte. Schnelle Lösungen sind nicht in Sicht, die Rezession wird weit bis ins Jahr 2021 und in vielen Branchen noch Jahre später zu spüren sein.   

Anfang Juni hatte ich meine Position in Wells Fargo noch einmal aufgestockt, inzwischen hat sich herausgestellt, dass dieser Nachkauf ein Fehler war. Die Dividende wurde auf 0,40 Dollar pro Jahr eingedampft, nachdem die US-Regulierungsbehörden den systemrelevanten Banken strenge Limits zu Dividendenhöhe und Aktienrückkäufen auferlegt haben. Wells Fargo ist ein Investment, von dem ich mich in absehbarer Zeit trennen werde. Es ist nicht schwierig, eine Alternative zu finden, denn die Dividendenrendite dürfte leicht zu toppen sein.

Nachgekauft habe ich Stücke von AbbVie, auch die Aktie des Monats wurde natürlich im Juni gekauft. 

Komplett abgestoßen wurden meine Stücke von Meredith, die Aussichten im Bereich Werbung und Verlagswesen sehe ich eher mäßig. Da nutzt es auch wenig, dass rund um die US-Präsidentschaftswahlen massiv geworben wird - der Großteil der Umsätze in der Werbung kommt aus dem Handel und der liegt bekanntlich darnieder.  

Ansonsten war der Monat eher gemächlich, denn die hohen Kurse nach der dynamischen Erholung im Mai einerseits und die bevorstehende Urlaubssaison haben nicht gerade zum Kaufen eingeladen. 

Der Titel ist günstig bewertet, das Kreditrating ist sehr gut, die Dividende erscheint sicher. Ich habe meine ersten 25 Anteile bei 39,29 Dollar am 25. Juni gekauft. Am 18. August 2020 handelt die Aktie ex-Dividende, am 9. September werden dann die ersten 0,36 Dollar pro Anteil meinem Konto gutgeschrieben. Meine Einstiegsdividende liegt bei respektablen 3,66%, immerhin doppelt so hoch wie bei einem ETF auf den S&P 500 augenblicklich. In den vergangenen drei Jahren lag die Dividendensteigerungsrate bei etwa 4,7% jährlich, in den Jahren davor auch schon deutlich höher.